天下網(wǎng)商 葉晨
編輯 李丹超
2022年的3月，成都發(fā)布了這一年中心城區(qū)的首批次集中供地，宣布拍賣(mài)宗地將以“限價(jià)競(jìng)買(mǎi)+抽簽競(jìng)得”方式進(jìn)行拍賣(mài)。這是時(shí)隔五年，一座高速發(fā)展的城市再次推行土拍“搖號(hào)”。
(資料圖)
彼時(shí)的中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)仍未回暖。同年1月至4月,全國(guó)房地產(chǎn)投資金額同比下滑2.7%，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。蓉城不得不與北京、杭州、天津等城市一樣，放下純市場(chǎng)競(jìng)拍的杠桿武器。
當(dāng)?shù)仄谕ㄟ^(guò)“抽簽”“搖號(hào)”的出讓方式，降低房企的拿地成本，也避免部分熱門(mén)地塊出現(xiàn)過(guò)度的溢價(jià)喊價(jià)。為了打響重啟“土拍”搖號(hào)的第一槍?zhuān)啥歼€掏出了高新區(qū)+天府新區(qū)+主城五區(qū)的“5+2”區(qū)域的整整28塊土地。
雖然拿地有了運(yùn)氣的成分，但對(duì)于當(dāng)時(shí)的房企而言，保住利潤(rùn)空間、降低負(fù)債率才是“真金白銀”——3月31日，此輪土拍首日誕生的最高土地溢價(jià)不超過(guò)15%，天健集團(tuán)、凱德集團(tuán)、中瑞天悅等房企通過(guò)搖號(hào)成功拿地。
“幸運(yùn)兒”們喜逐顏開(kāi)，原本的四川地產(chǎn)“一哥”藍(lán)光發(fā)展（下文簡(jiǎn)稱(chēng)藍(lán)光）卻笑不出來(lái)。
這家曾在2019年至2020年期間瘋狂拿地108宗的房企，等不到這次政策變動(dòng)，就已經(jīng)被高負(fù)債率與高杠桿壓得不堪重負(fù)，鮮有余力再去斬獲大型用地。新土拍政策推行之后一個(gè)月，藍(lán)光發(fā)展的對(duì)應(yīng)股票*ST藍(lán)光股價(jià)繼續(xù)下滑24.89%。
時(shí)間來(lái)到今年5月，*ST藍(lán)光已跌至0.40元/股，連續(xù)第二十個(gè)交易日都在1元之下。根據(jù)規(guī)定，*ST藍(lán)光自5月10日開(kāi)市起停牌，或?qū)⒚媾R上交所的強(qiáng)制退市。繼4月房企新力被港交所強(qiáng)制退市之后，曾經(jīng)千億銷(xiāo)售額的藍(lán)光恐成為今年A股退市的第一家房企。而這家房企的創(chuàng)始人楊鏗與其兒子楊武正，也面臨新的局面。
一年銷(xiāo)售破1015.4億元
2021年，一則消息登上了成都本地不少媒體的財(cái)經(jīng)頭條：藍(lán)光創(chuàng)始人楊鏗將董事長(zhǎng)的位子交班給95后的兒子楊武正，退居幕后。
這則消息迅速引發(fā)商界熱議。畢竟在四川，楊鏗是一個(gè)頗具傳奇色彩的名字：1989年，他放棄穩(wěn)定工作下海，創(chuàng)建汽配廠，主做氣缸套等產(chǎn)品；1995年，楊鏗開(kāi)始轉(zhuǎn)型商業(yè)地產(chǎn)，7年后又以成都為起點(diǎn)，邁入住宅開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。趕上千禧年后房?jī)r(jià)上漲的風(fēng)口，他創(chuàng)立的藍(lán)光一路高歌猛進(jìn)。
不過(guò)，那時(shí)行業(yè)的“帶頭大哥”仍屬于王石領(lǐng)導(dǎo)下的萬(wàn)科，以及擴(kuò)張更快、意圖上市的重慶龍湖、廣州恒大們。
藍(lán)光正式走入全國(guó)視野，是在2008年。那年，地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬(wàn)科卷進(jìn)“降價(jià)門(mén)”，潘石屹更是放言中國(guó)房企將遭遇“百日劇變”……群雄逐鹿的地產(chǎn)界陷入一片迷局，楊鏗卻堅(jiān)持高調(diào)拿地、亂中取勝。
2010年，在發(fā)家之地成都，藍(lán)光創(chuàng)下了同一天內(nèi)拿下兩塊地的“壯舉”；該年8月，藍(lán)光同時(shí)開(kāi)盤(pán)三個(gè)項(xiàng)目——藍(lán)光公館1881、成都云鼎、北京云鼎。此后，楊鏗更是趁萬(wàn)科等巨頭收攏資金投入之際，快速布局華北、西北、華東、華南等地市場(chǎng)，慢慢在地產(chǎn)群雄間坐穩(wěn)了一席。
公館1881(圖源 藍(lán)光發(fā)展官網(wǎng))
2009年至2019年，可謂楊鏗最為高光的十年。
這段經(jīng)歷的開(kāi)頭，是他以約80億元的身家躋身胡潤(rùn)百富榜第88位，中國(guó)房地產(chǎn)富豪榜第37位（四川省唯一上榜者），坊間有“四川房產(chǎn)首富”之稱(chēng)；中段的2015年，藍(lán)光完成了借殼上市，股價(jià)一度升至13.6元/股，大批民間投資者涌入這支潛力新股；行至末尾，藍(lán)光的房產(chǎn)銷(xiāo)售金額突破了1015.4億元，成了四川的“房王銷(xiāo)冠”，同時(shí)集團(tuán)旗下的四川藍(lán)光嘉寶服務(wù)集團(tuán)股份有限公司也在香港上市。2019年9月20日，藍(lán)光入駐上海運(yùn)營(yíng)總部，形成了“上海+成都”雙總部發(fā)展格局。
楊鏗領(lǐng)導(dǎo)下的藍(lán)光終于爬上了最高峰?？蛇@輛“過(guò)山車(chē)”尚未意識(shí)到，自己不知不覺(jué)中會(huì)以沖刺的速度，駛向下坡。
負(fù)債率高達(dá)116.42%
2020年2月起，藍(lán)光股價(jià)開(kāi)始震蕩下滑，當(dāng)市場(chǎng)重新審視這位地產(chǎn)大亨的時(shí)候，企業(yè)債務(wù)上的麻煩也隨著投資者們的目光焦點(diǎn)，逐漸浮出水面。
這一年的10月，藍(lán)光在與平安旗下公司合作的廣東佛山里水項(xiàng)目中產(chǎn)生糾紛，項(xiàng)目到了承諾期，藍(lán)光沒(méi)能兌現(xiàn)還款，從而激化了其與大型銀行之間的信用危機(jī)。但這個(gè)故事更多只是流傳于業(yè)內(nèi)的“開(kāi)端”。
2021年5月25日，藍(lán)光的違約真正首次進(jìn)入大眾視野：中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)公開(kāi)了一則立案信息，被執(zhí)行人為藍(lán)光發(fā)展，申請(qǐng)人為交銀國(guó)際信托，執(zhí)行標(biāo)的約為2.355億元。
此后，多起違約債務(wù)席卷而來(lái)。截至2022年7月，北京市仲裁委先后做出了多起裁決，例如要求藍(lán)光發(fā)展向天風(fēng)證券支付相關(guān)債券本息6670.62萬(wàn)元以及相關(guān)逾期利息；向華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司支付債券本息及違約金等約1.37億元；向格林基金管理有限公司支付兩只債券本金合計(jì)7億元，以及相關(guān)利息、違約金合計(jì)約4770萬(wàn)元。另外，招商銀行也要求藍(lán)光發(fā)展支付相關(guān)債券本金1億元及利息。
藍(lán)光在債務(wù)違約的泥潭越陷越深，違約本金越滾越多。去年中旬，企業(yè)公告稱(chēng)，截至公司已發(fā)行尚未兌付的公司債券共8支，除了“19藍(lán)光02”未回售部分以外，全部存續(xù)的公司債券均已違約，累計(jì)違約本金為54.47億元。
債務(wù)風(fēng)波下，藍(lán)光的信用評(píng)級(jí)被多次下調(diào)，楊鏗決意交班給其子的節(jié)點(diǎn)前后，企業(yè)的管理系統(tǒng)也變動(dòng)巨大。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2020年4月，在集團(tuán)任職不到2年、分管融資的副總裁王萬(wàn)峰請(qǐng)辭；11月，董事孟宏偉請(qǐng)辭；次年2月，常務(wù)副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官余馳離職；到了4月，副總裁何劍標(biāo)離職。
高管變動(dòng)頻繁之外，基層也在迎來(lái)大規(guī)模的裁員與離職。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年藍(lán)光在職員工有19855人，僅過(guò)了一年，2021年便銳減至2791人。
解決債務(wù)問(wèn)題是房企的絕對(duì)核心之一。被父親推到臺(tái)前的新任董事長(zhǎng)楊武正談及公司債務(wù)問(wèn)題時(shí)曾表示，公司成立了債務(wù)重組專(zhuān)項(xiàng)工作組，并聘請(qǐng)境內(nèi)及境外債務(wù)重組顧問(wèn)，履行償債主體責(zé)任。
可是債臺(tái)仍在高筑。“川房王”到底欠了多少錢(qián)？近年的財(cái)報(bào)的數(shù)字讓人驚心。
藍(lán)光發(fā)展2023年3月披露的部分財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（圖源 東方財(cái)富）
據(jù)今年3月發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)，藍(lán)光負(fù)債總額已達(dá)約1496億元，企業(yè)資產(chǎn)總額約1285億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)116.42%。向藍(lán)光追債的，不光有銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)，還有許多以“保證金”等形式為其提供借款的供應(yīng)商、關(guān)聯(lián)方——因?yàn)樗{(lán)光長(zhǎng)期借債無(wú)法償還，這些“表外賬單”亦被翻出。
比如杭州市蕭山區(qū)人民法院一則案件信息顯示，2020年9月，余姚市藍(lán)駿置業(yè)有限公司（杭州藍(lán)光旗下公司）以12%的年利率，向某建筑公司借款1000萬(wàn)元，期限為365天（后又延長(zhǎng)半年）。后來(lái)，藍(lán)光卻以資金來(lái)源有問(wèn)題、利息約定過(guò)高、未提供足額增值稅發(fā)票為由，要求延遲還款，最后引發(fā)雙方對(duì)簿公堂。
層層債務(wù)危機(jī)下，藍(lán)光徹底陷入顧頭難顧尾的困局。
轉(zhuǎn)身困難、還弄丟“大本營(yíng)”
藍(lán)光的迅速衰落，屬于地產(chǎn)高杠桿模式下典型的欠得多、還不上，最終在拿地、開(kāi)發(fā)、融資、去化與償債之間失衡跌倒。
欠得多，多是源于藍(lán)光早幾年過(guò)于激進(jìn)的拿地打法。
債務(wù)危機(jī)曝光、影響企業(yè)擴(kuò)張資金之前，藍(lán)光還在各地堅(jiān)持高溢價(jià)拿地。比如2019年和2020年，其拿下的土拍溢價(jià)率超過(guò)50%的地塊數(shù)量達(dá)到28宗，短短兩年時(shí)間里，藍(lán)光合計(jì)拿地108宗。
如今從資產(chǎn)評(píng)估的角度看來(lái)，藍(lán)光拿地的“眼光”也許并沒(méi)有那么獨(dú)到。近年其囤地大多數(shù)集中在弱線城市，比如2020年在河南南陽(yáng)“G2019-95號(hào)地”的拍賣(mài)現(xiàn)場(chǎng)，藍(lán)光歷經(jīng)196輪激戰(zhàn)，終以122.9%溢價(jià)的8.47億元競(jìng)得土地；這座城市的新房房?jī)r(jià)，在2022年反而微跌3%左右。
還不上，則是因?yàn)樗{(lán)光難以兼顧開(kāi)發(fā)與去化等資金回籠的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
財(cái)報(bào)信息顯示，藍(lán)光在2017年至2020年間的年銷(xiāo)售率均在60%左右，去化效率不高，極大影響了后續(xù)營(yíng)收。比如在發(fā)家地成都，由于藍(lán)光拿地的地段分布不夠理想等原因，銷(xiāo)售也顯得后繼無(wú)力。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年藍(lán)光在成都的銷(xiāo)售額迅速下滑，僅為43.35億元，次年下滑至39.35億元——掉出本地房企銷(xiāo)售前十的藍(lán)光，就這樣丟掉了自己的發(fā)家地。
回不了款，大量囤積的土地便無(wú)力開(kāi)發(fā)，藍(lán)光只好進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。2020年債務(wù)危機(jī)前后，藍(lán)光的不少相對(duì)優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)項(xiàng)目都轉(zhuǎn)給了萬(wàn)科接手；同時(shí)，其也與融創(chuàng)、華潤(rùn)、華僑城、四川國(guó)資企業(yè)等方傳出合作消息。
但這些還不足以支撐藍(lán)光走出困境——哪怕是做到千億銷(xiāo)售額的房企，但凡轉(zhuǎn)身慢了，就容易失去掌控平衡的主動(dòng)權(quán)，這樣的案例在地產(chǎn)圈內(nèi)不勝枚舉。今年以來(lái)，不僅是藍(lán)光，知名房企嘉凱城、宋都股份也陸續(xù)深陷退市泥潭。
在雙流區(qū)的白河公園之畔，一片花園洋房自2020年5月起開(kāi)賣(mài)了整整3年，至今依然掛著整裝待售的新房。這片洋房的官方名字，透著三家曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的房企聯(lián)手打拼的痕跡——如今，其中一家已在港交所退市、一家正在上交所面臨退市，一家近期同樣陷入了債務(wù)違約危機(jī)。它叫做新力·藍(lán)光·弘陽(yáng)合園。
去化的苦、債務(wù)的重、退市的痛，或許是市場(chǎng)留給楊鏗、張園林（新力創(chuàng)始人）等老牌地產(chǎn)創(chuàng)業(yè)者最直觀的轉(zhuǎn)型提示。