問(wèn)道者杜一用
【資料圖】
就在一眾企業(yè)削尖腦袋想著怎么上市的時(shí)候，福建知名企業(yè)達(dá)利食品卻在籌劃私有化，準(zhǔn)備主動(dòng)從港股退市。許世輝到底打的什么算盤？
許世輝是達(dá)利食品的創(chuàng)始人，1989年創(chuàng)立達(dá)利食品。早年的許世輝家里很窮，上不起學(xué)，不得不到異地打工貼補(bǔ)家用。閩南男人普遍有一股不服輸，敢打敢拼的闖勁。改革開放后，閩南三角地帶民營(yíng)經(jīng)濟(jì)日漸活躍，陸續(xù)涌現(xiàn)出了一大批鞋服、食品制造企業(yè)。
許世輝是泉州惠安人，身處改革開放前沿，內(nèi)心自然不甘寂寞。但做什么，直到22歲那年，有一天才豁然開朗。他當(dāng)時(shí)在一家食品廠打工，吃住都在工廠，有一位工友很喜歡吃零食，下班后回到宿舍嘴巴就嚼個(gè)不停。有一段時(shí)間，許世輝甚至看不慣，一個(gè)大男人怎么嘴巴整天咂個(gè)沒(méi)完的？直到有一天，工友告訴他，自己吃東西并不是因?yàn)轲I，而是因?yàn)橄矚g吃。
就是這么輕描淡寫的一句話，讓許世輝腦洞大開，他突然覺(jué)得，做零食之類的生意應(yīng)該大有可為。當(dāng)時(shí)泉州已經(jīng)有不少食品工廠，但大多生產(chǎn)傳統(tǒng)的蜜餞、罐頭，或者糖果，這些東西都有很強(qiáng)的季節(jié)性，基本上逢年過(guò)節(jié)才有生意，市場(chǎng)不大，并且，以當(dāng)時(shí)的技術(shù)條件，保鮮很成問(wèn)題。許世輝決定開一家餅干工廠，餅干有零食的特性，不受季節(jié)影響，也耐儲(chǔ)存，還方便運(yùn)輸。
餅干在當(dāng)時(shí)是個(gè)稀罕物，閩南人娶媳婦，餅干一定是喜糖的標(biāo)配，達(dá)利餅干由此一炮打響。讓達(dá)利食品成為中國(guó)食品行業(yè)黑馬的，則是達(dá)利園蛋黃派。2001年，來(lái)自韓國(guó)的好麗友蛋黃派引起了許世輝的注意，這款裹著巧克力的蛋糕，在中國(guó)市場(chǎng)賣得不錯(cuò)。達(dá)利食品隨即開發(fā)出了對(duì)標(biāo)產(chǎn)品“達(dá)利園蛋黃派”，請(qǐng)影星許晴當(dāng)形象代言人，用廣告狂轟濫炸，以低于好麗友三分之一的價(jià)格入市。正是這款產(chǎn)品，鼎定了達(dá)利食品在中國(guó)食品行業(yè)中的江湖地位。
后來(lái)業(yè)界把達(dá)利食品的成名作定義為“休閑食品”，它在泉州食品行業(yè)中掀起了一場(chǎng)革命。達(dá)利食品的成功，讓泉州甚至不少國(guó)內(nèi)食品企業(yè)改弦易轍，摒棄傳統(tǒng)套路，調(diào)整產(chǎn)品方向，紛紛走上了休閑食品的道路。
在休閑食品上大獲成功，達(dá)利園陸續(xù)開發(fā)出了達(dá)利園、好吃點(diǎn)、可比克、樂(lè)虎、和其正、美焙辰、豆本豆7大頭部品牌，形成了家庭消費(fèi)、休閑食品、即飲飲料三大業(yè)務(wù)板塊。
2015年，達(dá)利食品在香港上市。泉州業(yè)界有一種說(shuō)法，達(dá)利食品上市當(dāng)時(shí)就有點(diǎn)趕趟的意思，達(dá)利蛋黃派利潤(rùn)很高，達(dá)利食品一直是只現(xiàn)金奶牛，許世輝并不缺現(xiàn)金，之所以上市，是“泉州的牛B企業(yè)都上了”。這從達(dá)利食品上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)也可以看得出來(lái)，許世輝至今持有達(dá)利食品85%股權(quán)，上市至今，沒(méi)發(fā)行過(guò)新股或發(fā)過(guò)債。
達(dá)利食品私有化計(jì)劃，無(wú)疑開創(chuàng)了泉州上市企業(yè)的先河。許世輝籌劃達(dá)利食品私有化，公告的理由是“股價(jià)低迷，達(dá)利食品已經(jīng)喪失維持上市地位的優(yōu)勢(shì)，股權(quán)集資能力有限?！?/p>
事實(shí)似乎如此。達(dá)利食品上市后，股價(jià)曾在2018年1月31日創(chuàng)下6.9港元的最高價(jià)，此后走勢(shì)整體向下。私有化公告雖然提振了股價(jià)，達(dá)利食品6月30日?qǐng)?bào)收于3.5港元，也大概只有最高價(jià)的一半，市值479億港元，當(dāng)日成交額不到5000萬(wàn)，換手率只有0.1%。
以達(dá)利食品目前在港股的表現(xiàn)，想發(fā)新股融資確實(shí)不容易。對(duì)許世輝來(lái)說(shuō)，就達(dá)利食品目前的盈利能力，從經(jīng)濟(jì)賬上算，私有化顯然是最劃算的買賣。
根據(jù)公開信息，達(dá)利食品2015年上市時(shí)的融資額是88.9億港元，而近五年累計(jì)分紅派息已經(jīng)達(dá)到109.7億元人民幣。當(dāng)年融回來(lái)的資金甚至還沒(méi)有這些年派發(fā)出去的紅利多。也就是說(shuō)，許世輝除了把融回來(lái)的資金派了紅利外，還另外貼進(jìn)去了20多億元的利潤(rùn)。這導(dǎo)致，2021年時(shí)，達(dá)利食品的現(xiàn)金本來(lái)還有42億，到2022年，變成了負(fù)33億。
達(dá)利食品將以3.75港元的現(xiàn)金回購(gòu)，許世輝為私有化需要付出的資金總量大概是57億港元。再來(lái)看一下達(dá)利食品的盈利能力。2020-2022年間，達(dá)利食品的凈利潤(rùn)分別為38億元、37億元、30億元，最近三年的凈利潤(rùn)就超過(guò)了百億。
這意味著，即便以達(dá)利食品現(xiàn)有的盈利能力，許世輝只需不到兩年的時(shí)間便可收回全部私有化成本，并且私有化后的達(dá)利食品顯然更符合許世輝的用意。正如公告所言，私有化后的達(dá)利食品將擁有更大的自主權(quán)。
對(duì)許世輝來(lái)說(shuō)，無(wú)論是從管理層面，還是從經(jīng)濟(jì)賬上，達(dá)利食品私有化肯定是一樁合算的買賣。