回顧1月份市場走勢，恒生指數(shù)和恒生港股通指數(shù)分別錄得10.4%和9.39%的漲幅，港股整體加速上漲超預期，當前港股估值已經(jīng)到達近五年均值水平，且風險溢價水平本月繼續(xù)下行，港股性價比承壓。另外，春節(jié)前后各領域消費復蘇趨勢明顯，海外資本持續(xù)流入中國。接下來我們會繼續(xù)看好港股市場此輪反轉(zhuǎn)的持續(xù)性，我們建議關注十四五期間重點規(guī)劃的新材料板塊，由于新材料細分賽道多，下游需求高速增長，建議重點關注技術壁壘高、高成長性、低估值個股。隨著國產(chǎn)替代化趨勢加速，新舊材料革命是未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展一大主線，因此催生了多種新材料需求，2023年我們重點推薦的新材料細分龍頭是中國最大的珠光顏料生產(chǎn)商——環(huán)球新材國際（6616.HK），下面將具體分析環(huán)球新材國際六大價值投資亮點。
投資亮點一：珠光顏料龍頭開啟海外并購 完善國際市場布局
環(huán)球新材國際是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售珠光材料及人工合成云母為主等關鍵基礎新材料的國家級高新技術企業(yè)，是全球三大珠光顏料生產(chǎn)商之一（并購韓國CQV后），在中國珠光顏料市場排名第一，其合成云母基珠光顏料位居全球第一。環(huán)球新材國際為了繼續(xù)擴大在細分領域的優(yōu)勢地位，近期在國際資本市場打響了收并購的第一槍。
(資料圖片)
2023年1月27日，環(huán)球新材國際并購韓國知名珠光顏料品牌CQV（韓國上市企業(yè)KOSDAQ，股份代碼：101240.KS），以總代價859億韓元（約合4.7億元人民幣）購買CQV原股東持有的部分股份及公司庫存股份。交易完成后，環(huán)球新材將直接及間接持有CQV已發(fā)行股份的42.45%，成為CQV的單一最大股東。并購韓國CQV是環(huán)球新材的一個重要里程碑，不僅可以快速提升公司國際市場份額、強化市場定價權、豐富產(chǎn)品應用領域，進一步加快自身的發(fā)展，而且可以充分把握汽車和化妝品等高端珠光顏料市場的高速增長機遇，全面提升公司在珠光顏料領域的發(fā)展前景、盈利能力和全球競爭力。我們認為，并購韓國CQV很有可能也只是環(huán)球新材加快對外擴張的第一步。
投資亮點二：高度重視創(chuàng)新研發(fā) 合成云母技術全球領先
新材料作為「中國制造2025」十大關鍵領域之一，近年來一直是專精特新企業(yè)的重要發(fā)展方向；在該背景下，環(huán)球新材國際一直非常注重技術的迭代和積累，隨著研發(fā)投入不斷增加，研發(fā)費用自2018年的1075萬元增至2021年的4840萬元，已實現(xiàn)核心技術及生產(chǎn)設備的全部自主研發(fā)設計。通過不斷進行研發(fā)投入，生產(chǎn)效率也在穩(wěn)步提高，公司產(chǎn)品系列持續(xù)增加，截至目前公司擁有較為齊全的珠光材料產(chǎn)品及合成云母產(chǎn)品系列，涵蓋高、中、低端各個層次，包括工業(yè)品級、耐候級、化妝品級等三大種類八大系列。截至2022年中期，公司珠光顏料產(chǎn)品總數(shù)已達915種，終端覆蓋建筑、汽車、化妝品、航空航天、軍工、船舶防腐、塑料、油墨、陶瓷、皮革、建材、3D打印、防偽等諸多領域。
通過多年技術研發(fā)投入，環(huán)球新材國際于國內(nèi)共擁有多項專利技術、軟件著作權及多項注冊商標，正是依托諸多技術積累，幫助公司在原材料獲取、水解包覆、產(chǎn)品設計等關鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)上不斷實現(xiàn)突破，從而提高了產(chǎn)品利潤、豐富了產(chǎn)品類型，在市場中逐步確立優(yōu)勢，構(gòu)筑了較強的競爭壁壘。
投資亮點三：長期業(yè)績增長預期顯著
面對外界復雜多變的風險及挑戰(zhàn)，環(huán)球新材搶抓市場機遇，優(yōu)化銷售渠道，挖掘一期產(chǎn)線產(chǎn)能、加大研發(fā)投入更新產(chǎn)品、積極調(diào)整珠光顏料產(chǎn)品組合，2022年公司珠光顏料產(chǎn)品量價齊升，預期使得利潤大幅增長35.8%至2.2億元；2017年—2022年，公司歸母凈利潤也從0.39億元快速提升至2.2億元（盈喜預告），年復合增長率達41.34%。
數(shù)據(jù)源自環(huán)球新材國際歷年財報
未來3年，隨著公司二期生產(chǎn)廠房與鹿寨合成云母廠房的全面竣工與投產(chǎn)，最終分別能提供3萬噸/年的高端珠光顏料產(chǎn)品產(chǎn)能與3萬噸/年的合成云母片產(chǎn)能將有序釋放，尤其是隨著高端產(chǎn)品線超強盈利能力的帶動下，產(chǎn)能擴張+結(jié)構(gòu)優(yōu)化的模式將使得公司業(yè)績展現(xiàn)出超強的增長性。
投資亮點四：新能源動力電池材料拓寬主業(yè)天花板
2021年9月，公司與浙江大學聯(lián)合創(chuàng)建的七色珠光新材料聯(lián)合研發(fā)中心正式投運，主要用于研究開發(fā)高性能表面材料、合成云母及新能源材料三大產(chǎn)業(yè)鏈相關材料及智能制造技術；隔熱膜、隔膜作為動力電池核心組件，需要生產(chǎn)企業(yè)具備較高的資金與技術壁壘，因而成為產(chǎn)業(yè)鏈上享有高毛利的一環(huán)。云母作為一種絕緣、耐熱、耐腐蝕、性質(zhì)穩(wěn)定的環(huán)保材料，能夠分別從空間穩(wěn)定性與耐熱性能方面改善隔膜與隔板的安全性。傳統(tǒng)高分子材料隔板僅耐400度溫度，而合成云母支撐的隔板則可耐1200度以上的高溫，極大地提升了動力電池的安全性能。同時隨著下游車廠對動力電池安全性要求的不斷提高，合成云母新材料在新能源電池的潛在應用將擴大，在電池隔膜領域具備良好的發(fā)展前景。
截至目前，環(huán)球新材國際開發(fā)的多款以合成云母為基材的電池隔熱阻燃材料產(chǎn)品已落地量產(chǎn)，性能遠超當前市場上常用的塑料類阻燃板，在電池熱管理和熱安全方面表現(xiàn)出色，可有效防止熱量傳遞蔓。產(chǎn)品也獲得了億緯鋰能、南方電網(wǎng)等公司的認可且已經(jīng)向多家新能源汽車動力電池廠商批量供貨。
投資亮點五：超低估值 修復行情開啟
隨著去年底國內(nèi)疫情管控的全面放開，兩地資本市場掀起了一波上漲熱潮，環(huán)球新材國際也在長期平穩(wěn)的股價走勢中迎來了一波較大的漲幅；開年至今，環(huán)球新材累計漲幅達34.85%，且在盈喜預警及收并購重大利好消息的加持下仍有持續(xù)上漲趨勢。我們認為，從長期來看，環(huán)球新材估值仍處在較低水平，上方仍具有較大空間。同時，作為唯一在港股上市的珠光材料龍頭，相較于主營同為珠光材料的A股上市公司坤彩科技存在較大的估值差異。截至2月7日，坤彩科技PE為248，而環(huán)球新材國際PE僅為30。從兩家公司的最新披露財務狀況來看，環(huán)球新材2022年全年凈利潤約為2.2億元人民幣（盈喜預告），同比增長35.8%；坤彩科技截至2022年前三季度凈利潤僅為0.85億元人民幣，同比下降36.43%。且從2021年財報來看，兩者總營收中來自銷售珠光材料產(chǎn)品的收入均超過98%以上，所以是具備較強的可比性的。另外，環(huán)球新材國際近5年來持續(xù)保持增長，年復合增長率超40%；這也從一定程度上說明了，環(huán)球新材國際無論在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是在成本控制上均優(yōu)于坤彩科技，尤其是在人工合成云母基產(chǎn)品占比提升使得環(huán)球新材國際的盈利能力更勝一籌，我們預計2023年環(huán)球新材估值水平將持續(xù)回升。
投資亮點六：大行一致看好 南下資金增持比例不斷提升
自環(huán)球新材國際披露2022年全年盈喜預告及收并購項目公告以來，中信建投、海通國際等多家大行接連發(fā)布跟蹤研報，持續(xù)看好環(huán)球新材國際增長趨勢，紛紛維持「買入」評級，買入目標價在9.49港元附近，對比截至2月7日收盤價報5.09港元/股，仍有約86%的上漲空間。因此，隨著環(huán)球新材業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長態(tài)勢、以及公司在收并購全球化布局方面的不斷布局，再加上當前超低的估值水平，對于投資者而言是極具成長性的投資標的。
2023年，經(jīng)濟的全面復蘇將成為發(fā)展主線，因此在投資邏輯中，像環(huán)球新材國際這類低估值港股有望獲得更好收益率表現(xiàn)。我們留意到，自環(huán)球新材去年進入港股通后，南下資金持續(xù)買入，截至目前南下資金通過港股通持有環(huán)球新材國際自由流通股本已達16.23%，占港股總股數(shù)也近10%，持股量超1.1億股，持股市值超6.1億港元。
數(shù)據(jù)源自Wind金融終端
未來，環(huán)球新材國際將持續(xù)提升珠光材料主營業(yè)務的占比，且不斷擴大下游合成云母應用場景，尤其是隨著公司不斷在新能源材料領域的深入，有望全面提升盈利能力；另外通過融資+國際收并購的方式不斷擴大企業(yè)體量和全球化市場布局，進一步提升行業(yè)競爭力，最終確立在全球珠光材料領域的絕對領導地位。