紅周刊 編輯部 | 齊永超
兔年春節(jié)臨近，從白酒、醫(yī)藥、大金融到新能源、航空……沉寂許久的大盤白馬股輪番上漲，成為市場中的反彈先鋒，甚至有的公司輕松收獲“10cm”漲停。
【資料圖】
當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，無論從外在環(huán)境以及內(nèi)在因素來看，白馬股都具備反彈動能，有觀點(diǎn)認(rèn)為，以大盤白馬股為代表的核心資產(chǎn)行情將有望貫穿2023年全年。值得一提的是，在這輪白馬股行情之前，先知先覺的資金早已布局其中，包括知名大佬林園、葛衛(wèi)東……
又到春季躁動時刻！
千億白馬股集體大漲
1月16日（下同），2700億市值的恒瑞醫(yī)藥、1500億市值的上海機(jī)場均在盤中觸及漲停，當(dāng)日，貴州茅臺、藥明康德、泰格醫(yī)藥、愛美客、東方財富、片仔癀等多家市值千億以上的個股同樣迎來集體大漲。
從歷年的市場規(guī)律來看，年關(guān)階段，“價值搭臺、成長唱戲”的春季躁動行情多會上演，目前這種市場現(xiàn)象正與歷年的規(guī)律相符。
不過，當(dāng)前的價值股反彈行情具有新的特點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前來看，A股千億市值以上公司有近140家，2023年以來有117家實(shí)現(xiàn)上漲，占比超過8成，平均漲幅為5.74%，跑贏同期上證指數(shù)4.48%的表現(xiàn)。
進(jìn)一步來看，多家公司大幅領(lǐng)跑，漲幅超過10%，如智飛生物、藥明康德、東方財富、泰格醫(yī)藥、五糧液、招商蛇口、恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)等。這些領(lǐng)漲公司主要分布在醫(yī)藥生物、食品飲料、金融、電氣設(shè)備、家電等領(lǐng)域（見表1）。
千億白馬股近階段之所以出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，從外在環(huán)境來看，與消費(fèi)回暖、產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)修復(fù)等多重驅(qū)動因素有關(guān)，從內(nèi)在因素來看，又同時具有估值低、業(yè)績穩(wěn)增長等因素的驅(qū)動。
從估值角度來看，上述千億市值的白馬股多數(shù)從2021年初估值觸頂，此后連續(xù)縮水。如智飛生物，2021年初的估值水平為77倍（TTM，下同），2023年初降至20倍左右，縮水超7成。此外，從目前發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告或快報的公司來看，多數(shù)公司保持了較為穩(wěn)健的業(yè)績增長。如寧德時代最高預(yù)增97.72%，貴州茅臺預(yù)增19.33%，從招商銀行發(fā)布的2022年業(yè)績快報來看，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長15.08%。
此外，不少大盤白馬股在近期被券商扎堆推薦，如中國中免、上海機(jī)場、招商銀行、貴州茅臺、愛爾眼科等（見表2）。對于推薦邏輯，多與相關(guān)公司經(jīng)營改善預(yù)期有關(guān)。如對于上海機(jī)場，信達(dá)證券認(rèn)為，中免作為免稅行業(yè)龍頭，有望充分享受海外消費(fèi)回流和免稅政策紅利；對于招商銀行，光大證券表示，無論從房地產(chǎn)風(fēng)險緩釋預(yù)期角度，還是從經(jīng)濟(jì)修復(fù)角度來看，均具有較大的估值修復(fù)彈性。
在長江證券看來，大盤價值股是目前值得重點(diǎn)增配的方向。其有觀點(diǎn)指出，復(fù)蘇前期，大盤價值風(fēng)格占絕對優(yōu)勢，且當(dāng)前大盤股資產(chǎn)負(fù)債表處于2010年以來的最好狀態(tài)，盈利預(yù)期上修確定性更高。另外，實(shí)體融資上升，剩余流動性轉(zhuǎn)弱，壓縮了小盤股估值溢價。隨著信用企穩(wěn)，先價值后成長的規(guī)律也非常顯著，優(yōu)先推薦增配大盤價值風(fēng)格。
“聰明錢”800億“殺回馬槍”
成白馬股重要做多主力
撬動數(shù)千億市值的大盤白馬股行情背后，絕非小散資金所為，而我們發(fā)現(xiàn)，以“聰明錢”北上資金為代表的外資正是這輪白馬行情的重要做多主力之一。
數(shù)據(jù)顯示，2023年1月13日與1月16日的兩個交易日中，北上資金連續(xù)凈流入超百億，分別達(dá)133.36億元、158.43億元，而目前來看，北上資金在1月月內(nèi)已累計凈流入接近800億元，這在歷史月度凈買入排行榜中位列第2，僅次于2021年12月的889.92億元凈買入。
在信達(dá)證券看來，近期外資持續(xù)流入包括多重原因，如隨著各類政策變化，投資者對中國經(jīng)濟(jì)的展望逐漸改善，投資者系統(tǒng)性重估中國資產(chǎn)。
從資金流向來看，北上資金的主要增倉目標(biāo)就聚焦在千億市值以上的白馬股。據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，從每日北上資金前十大成交活躍股的口徑統(tǒng)計來看，在1月3日~1月16日的10個交易日中，北上資金凈買入寧德時代、貴州茅臺、五糧液、隆基綠能等公司的金額均超過20億元，凈買入東方財富、招商銀行等公司的金額均超過10億元（見表3）。
值得一提的是，北上資金合計凈買入上述10家公司的總金額就達(dá)到了251億元，占月內(nèi)總凈買入金額超過3成。
在北上資金大筆增倉大盤白馬股同時，還有一個現(xiàn)象值得關(guān)注。
我們觀察到，相較于此前，北上資金對于前100只標(biāo)的的持股集中度處于相對低位。據(jù)統(tǒng)計，目前來看，北上資金持倉前100只股（多為市值超千億的大盤股）的市值合計為1.61萬億，占總持倉市值占比為66%，同理，2022年初該占比為67%，而對比來看，2021年與2020年年初，該數(shù)值均在73%左右。
對于前100只股的持倉集中度降低，其中一個重要的原因就在于對頭部公司不停的“賣賣賣”。
以貴州茅臺為例，以截至2023年1月16日的數(shù)據(jù)來看，北上資金的持倉量為8796萬股，持倉量相較于兩年前的2021年初減少超1600萬股（見圖1），結(jié)合茅臺近兩年的區(qū)間成交均價測算，流出金額達(dá)300億元。
此外，北上資金近兩年凈賣出數(shù)量較多的公司還包括格力電器、恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、上海機(jī)場等，其中，凈賣出格力電器的股數(shù)超40000萬股（見圖2）。
由此可見，北上資金當(dāng)前大筆增倉，有回補(bǔ)大盤白馬股的需求。信達(dá)證券另外有觀點(diǎn)表示，當(dāng)下A股處在熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲周期，幾乎所有的機(jī)構(gòu)類資金（包括外資、私募、保險等）均大概率會快速補(bǔ)倉。在各類主力資金回流下，市場在一季報之前或?qū)⒕S持強(qiáng)勢，指數(shù)有可能在一個季度內(nèi)收復(fù)2022年熊市的大部分跌幅。
基金四季報透露增倉動向
林園、葛衛(wèi)東也都有“所愛”
當(dāng)前，從基金正在披露的四季報來看，不少“頂流”基金經(jīng)理均選擇對大盤白馬股給予增倉。
從施成管理的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有基金四季度的重倉股名單來看，市值重回萬億的寧德時代躋身成為該基金第五大重倉股，具體來看，該基金持倉寧德時代14.96萬股，持倉市值為5885萬元。
陸彬?qū)τ诨ヂ?lián)網(wǎng)券商龍頭、3000億市值的東方財富則更加關(guān)注。在由其管理的匯豐晉信核心成長基金的四季報名單中，東方財富新進(jìn)成為了該基金第十大重倉股，資料顯示，該基金持倉東方財富505萬股，持倉市值為9802萬元。
私募行業(yè)的投資大佬也表現(xiàn)出了對大盤白馬股的極大關(guān)注。
曾在2022年12月，林園投資董事長林園的朋友圈流出一組有關(guān)片仔癀的視頻，并配文稱，“過去一周同事們基本上都陽了，我每天含著（片仔癀），我沒有事，我覺得效果特別好，貴是有道理的。”而在此前，林園曾多次公開發(fā)聲表示，支持、看好片仔癀，而主要邏輯在于壟斷與定價權(quán)。
而“神奇”的是，在林園發(fā)聲力挺之后，片仔癀的股價即開啟了穩(wěn)步上漲，至今已累計上漲達(dá)14%（見圖3），最新市值報收近1900億元。
被林園關(guān)注、股價隨即迎來上漲的公司還包括疫苗公司智飛生物，2023年以來，智飛生物在千億市值白馬股中漲幅居前。2022年10月28日，久未露面的林園投資出現(xiàn)在了智飛生物的機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中，而就在調(diào)研之后，智飛生物股價出現(xiàn)一輪沖高回落走勢之后重拾升勢，至今累計漲幅達(dá)25%（見圖4）。
林園也曾公開表示看好疫苗股，“進(jìn)入這個行業(yè)，需要跨越相當(dāng)高的門檻，而進(jìn)入門檻高正是壟斷的七大特征之一，所以我看好疫苗行業(yè)?！?/p>
依靠期貨發(fā)家、目前積累數(shù)百億財富的混沌投資董事長葛衛(wèi)東，也將大盤白馬股列為其重點(diǎn)的關(guān)注領(lǐng)域之一。
2022年，葛衛(wèi)東的混沌投資出現(xiàn)在了紫光國微、智飛生物、邁瑞醫(yī)療、立訊精密、愛美客、愛爾眼科等眾多大盤白馬股的機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中，其中，對邁瑞醫(yī)療更是進(jìn)行了多達(dá)近10次調(diào)研（見表4）。
值得一提的是，在上述股票池中，長春高新的最新市值并未達(dá)到千億，僅為860億元。不過作為“生長激素茅”，長春高新此前（2021年5月）的市值曾最高超過2100億元。受益于疫后消費(fèi)復(fù)蘇等多重因素刺激，長春高新的股價也開啟低位反彈，2023年以來，公司股價累計上漲近30%。
曾在2022年2月、4月與10月，混沌投資共對其進(jìn)行了三次調(diào)研，疊加葛大佬的密切關(guān)注，長春高新是否能夠重返千億市值？我們對此也將持續(xù)關(guān)注。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）