新華財(cái)經(jīng)北京1月13日電（記者劉玉龍、閆鵬）自2019年科創(chuàng)板開(kāi)市以及2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革開(kāi)啟，以信息披露為核心、全流程公開(kāi)透明的發(fā)行上市制度改革穩(wěn)步推進(jìn)，改革成效持續(xù)鞏固。業(yè)內(nèi)人士分析，2023年資本市場(chǎng)改革加速，全面注冊(cè)制是重要主線。專家建議，完成股票發(fā)行從審批制到注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，要著力健全市場(chǎng)化機(jī)制，完善股票發(fā)行注冊(cè)制功能，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
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資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能強(qiáng)化
2022年，A股上市公司總數(shù)突破5000家。全年A股新增上市公司428家，合計(jì)募集資金5869.93億元。從板塊來(lái)看，實(shí)行注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所分別新增上市公司150家、124家、83家，主板新增上市公司71家。
業(yè)內(nèi)人士分析，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革在支持科技創(chuàng)新、充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了成效，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了有利條件。
光大證券研報(bào)分析，資本市場(chǎng)改革加速，全面注冊(cè)制是重要主線。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革期資本市場(chǎng)可以發(fā)揮更重要的作用，我國(guó)在新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的驅(qū)動(dòng)下，資本市場(chǎng)體量和活躍度持續(xù)提升，以北交所快速落地為代表，權(quán)益市場(chǎng)擴(kuò)容與多層次資本市場(chǎng)建設(shè)將成為未來(lái)幾年重要的趨勢(shì)性變化，預(yù)計(jì)我國(guó)證券化率將持續(xù)提升。
國(guó)融證券股份有限公司總裁張智河表示，近些年，緊緊圍繞賦能企業(yè)科技創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化，我國(guó)資本市場(chǎng)完成了一系列制度創(chuàng)新。比如，精簡(jiǎn)發(fā)行上市條件，簡(jiǎn)化再融資程序，增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)彈性，創(chuàng)新詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度，推進(jìn)市場(chǎng)化減持安排，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資人有序接力，引入做市商機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，這些制度的落地實(shí)施極大地調(diào)動(dòng)了上市公司投產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)積極性，有力促進(jìn)了科技成果轉(zhuǎn)化。
把好信息披露和退市關(guān)口
“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的客觀要求?！敝袊?guó)財(cái)富管理50人論壇成員、證券市場(chǎng)專家聶慶平說(shuō)，深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，既要從面上擴(kuò)大，逐步從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板延伸到主板，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制；還要健全股票發(fā)行注冊(cè)制功能，真正從制度上進(jìn)行變革，完成股票發(fā)行從審批制到注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，建立市場(chǎng)化的直接融資資源配置機(jī)制。
聶慶平表示，在穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革過(guò)程中，還需進(jìn)一步把好入口關(guān)，完善上市條件，繼續(xù)健全上市公司經(jīng)營(yíng)管理和交易行為的信息披露機(jī)制，保障注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒分析，注冊(cè)制是以信息披露為核心，只要企業(yè)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平披露相關(guān)信息，企業(yè)能否上市，股票能否發(fā)行成功應(yīng)市場(chǎng)決定，市場(chǎng)化是最重要的，要發(fā)揮市場(chǎng)在資本配置中的決定作用。同時(shí)，退市制度是否完善健康，關(guān)系到整個(gè)資本市場(chǎng)盤(pán)子能否順利實(shí)現(xiàn)良性自我循環(huán)。
“在注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)常態(tài)化的退市機(jī)制正在逐漸形成。”田軒表示，如退市企業(yè)數(shù)量創(chuàng)新高，退市效率提升，退市的具體審查、執(zhí)行也明顯加大了力度等。但仍有不少完善提升的空間，包括強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)仍顯溫和，企業(yè)規(guī)避退市“保殼”操作不斷；“出口”端未形成高度適配的市場(chǎng)化機(jī)制；對(duì)于投資者權(quán)益保障不足等。應(yīng)進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化流程、健全配套機(jī)制。
田軒也強(qiáng)調(diào)，“應(yīng)退盡退”并非一味追求退市的數(shù)量，完善退市制度也不是目的。最關(guān)鍵的是讓市場(chǎng)的焦點(diǎn)回歸到上市公司質(zhì)量，讓資本的力量更加聚焦于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)的動(dòng)力。
持續(xù)提高上市公司質(zhì)量
A股突破5000家上市公司的同時(shí)，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的舉措繼續(xù)推進(jìn)。2022年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022-2025)》，部署了未來(lái)三年提高上市公司質(zhì)量重點(diǎn)工作。
光大證券分析，注冊(cè)制的市場(chǎng)是一個(gè)更加自由、更加包容的市場(chǎng)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后，伴隨權(quán)益市場(chǎng)擴(kuò)容，上市公司的質(zhì)量更加重要。二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性將進(jìn)一步分化，資金向“核心資產(chǎn)”“熱門(mén)賽道”集中的趨勢(shì)將更加明顯。
中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞表示，隨著注冊(cè)制改革全面落地，上市公司控制權(quán)市場(chǎng)繼續(xù)保持活躍，并購(gòu)行為進(jìn)一步市場(chǎng)化、理性化，上市公司需要做好充分準(zhǔn)備。上市公司要落實(shí)好提高上市公司質(zhì)量的主體責(zé)任，做精主業(yè)、增強(qiáng)內(nèi)功；增強(qiáng)創(chuàng)新能力，在國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施中有所作為；順應(yīng)市場(chǎng)潮流，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念。
在制度安排上如何改善上市公司結(jié)構(gòu)？李揚(yáng)認(rèn)為，應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制，為代表科技發(fā)展方向的企業(yè)上市提供便利；完善市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)，在真實(shí)準(zhǔn)確完整地披露信息的基礎(chǔ)上，給予市場(chǎng)充分定價(jià)自主權(quán)，建立市場(chǎng)化的股票發(fā)行詢價(jià)制度，提高機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)質(zhì)量，降低尋租空間，更有效地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用；同時(shí)，應(yīng)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，培育合格機(jī)構(gòu)投資者，建立市場(chǎng)化退市機(jī)制，去除上市公司的“殼價(jià)值”。
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