最近兩天的股市出現(xiàn)一個(gè)明顯變化：前期狂漲的各種題材大妖股紛紛大幅下跌，比如安妮股份、英飛拓等；而萎靡不振多時(shí)的賽道股則集體發(fā)力大漲，比如寧德時(shí)代、陽光電源、福斯特、天合光能等。
鋰電池和光伏集體上漲，題材股集體下跌，這是資金明顯的高低切換行為，也反映出了存量資金博弈下的股市生態(tài)特征。
【資料圖】
復(fù)合集流體又火了，龍頭強(qiáng)勢(shì)漲停
在這次鋰電池板塊的上漲中，復(fù)合集流體又成為最強(qiáng)分支。1月6日，英聯(lián)股份（002846.SZ）漲停，元琛科技、雙星新材、阿石創(chuàng)、三孚新科、驕成超聲、萬順新材等股票跟漲。
“復(fù)合集流體”這個(gè)詞對(duì)于不熟悉鋰電行業(yè)的投資者來說有些陌生，還是先來簡單科普一下。
鋰電池四大核心材料是正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜。集流體作為鋰電池中的關(guān)鍵材料，以高分子絕緣樹脂PET等原料膜為基膜，在真空鍍膜等工藝后，將其上下兩面堆積上銅/鋁分子的復(fù)合材料，能顯著提升鋰電池安全性。
復(fù)合銅箔作為新型鋰電負(fù)極集流體材料，集高安全、長壽命、低成本、強(qiáng)兼容、高比能等優(yōu)勢(shì)于一身，有望替代傳統(tǒng)電解銅箔成為新的主流技術(shù)路線。由于復(fù)合銅箔能做到小于8μm厚度的集流體，因此對(duì)鋰電池輕量化有重要的意義。
所以，股市里炒作復(fù)合集流體，本質(zhì)上炒作的就是鋰電池相關(guān)材料的技術(shù)更迭。
這一點(diǎn)跟之前股市里光伏板塊炒作Topcon電池為代表的N型電池有望取代主流的P型電池是同一個(gè)邏輯。
早在11月份，復(fù)合集流體概念就被股市炒作過一次。當(dāng)時(shí)元琛科技一度大漲50%，英聯(lián)股份則出現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)漲停板。
這一次，英聯(lián)股份在1月6號(hào)再度出現(xiàn)漲停，元琛科技則是不溫不火，僅上漲兩個(gè)點(diǎn)。
英聯(lián)股份，為何成為龍頭？
英聯(lián)股份這次走的最強(qiáng)，跟公司近期動(dòng)作頻頻可能有直接關(guān)系。
12月29日，英聯(lián)股份發(fā)布公告稱，公司擬在江蘇省高郵經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立控股子公司作為項(xiàng)目實(shí)施主體，投資建設(shè)新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔、鋁箔項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資30.89億元，設(shè)備投資約23億元，建設(shè)100條新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)線和10條鋁箔生產(chǎn)線。
這無疑是一則大新聞，因?yàn)橛⒙?lián)股份市值不過才30億左右，公司2021年?duì)I收才18.3億，2022年前三季度營收才14.41億元，這么小的體量來搞這么大的事情，頗有“蛇吞象”的意味。
一下宣布高達(dá)30多億的投資，可以說是一反常態(tài)，出乎很多人的意料。因?yàn)楣驹趦H僅一個(gè)月之前的11月25日發(fā)布的公告中，表達(dá)的還完全沒有這個(gè)意思。
11月25日的公告大概意思是這樣的：英聯(lián)股份對(duì)外投資進(jìn)行PET、PP、PI等材料復(fù)合銅箔相關(guān)業(yè)務(wù)，是公司在主營業(yè)務(wù)以外進(jìn)行新的嘗試，公司之前根本就沒有研發(fā)生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)可能存在失敗風(fēng)險(xiǎn)，就算研發(fā)成功了銷售情況也不一定能好。
英聯(lián)股份之所以說復(fù)合銅箔材料是新的業(yè)務(wù)，是因?yàn)楣颈旧淼闹鳂I(yè)是做快消品金屬包裝的，也就是做啤酒、飲料易拉罐的，大客戶有王老吉、雀巢、聯(lián)合利華等，是傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)的行業(yè)。
事實(shí)上，英聯(lián)股份最近幾年的幾個(gè)大動(dòng)作，也是一直圍繞易拉罐這一傳統(tǒng)主業(yè)展開的。比如公司2018年在揚(yáng)州建立了年產(chǎn)200億片、產(chǎn)值16億的金屬包裝生產(chǎn)線，在2019年收購了廣東滿貫包裝有限公司。
收購滿貫包裝的最主要原因是，這家公司是奶粉易撕蓋的龍頭企業(yè)，大客戶有伊利、蒙牛等巨頭。雖然是行業(yè)龍頭，但隨著每年新出生人口的下滑，這家公司的主業(yè)在長期并不被筆者看好。
因?yàn)殇囯姵馗夥@兩年火得一塌糊涂，所以之前一大批與之風(fēng)馬牛不相及的上市公司都紛紛涉足。最典型的就是賣牛奶的皇氏集團(tuán)，在主業(yè)一落千丈、業(yè)績一塌糊涂之后突然大手筆進(jìn)軍光伏了。
與皇氏集團(tuán)相比，英聯(lián)股份原來的主業(yè)雖然跟鋰電池離題萬里，但公司畢竟有“銅箔”這個(gè)東西，所以它涉足鋰電也就不顯得那么離譜了。
30多億鋰電大項(xiàng)目，是在打腫臉充胖子？
英聯(lián)股份涉足鋰電池或許跟當(dāng)下業(yè)績太差，急于尋求新業(yè)務(wù)自救有很強(qiáng)關(guān)系。
公司2021年凈利潤3544萬元，同比減少54.34%；基本每股收益0.1114元，同比減少54.75%。2022年前三季度，公司扣非凈利潤-1177.42萬元，同比下降124.06%；其中第三季度扣非凈利潤-1047.92萬元，同比下降153.42%。
可以說，英聯(lián)股份近期下滑的過于明顯！
在2022年9月16日，英聯(lián)股份終于發(fā)布涉足鋰電行業(yè)的公告。公告稱，根據(jù)其戰(zhàn)略規(guī)劃，擬出資5000萬在四川設(shè)立子公司，用于PET、PP、PI等材料復(fù)合銅箔及相關(guān)材料的研、產(chǎn)、銷業(yè)務(wù)。
到了11月份，復(fù)合集流體概念火了，英聯(lián)股份連續(xù)4個(gè)漲停，公司當(dāng)時(shí)又發(fā)布公告稱相關(guān)鋰電項(xiàng)目正在推進(jìn)，這是主業(yè)之外的嘗試，公司基本面并未發(fā)生變化。
在12月29日，英聯(lián)股份又發(fā)布了《關(guān)于對(duì)外投資建設(shè)新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔、鋁箔項(xiàng)目的公告》，也就是前文提到的30多億鋰電銅箔、鋁箔大項(xiàng)目。
這也引來了監(jiān)管部門的關(guān)注，深交所馬上給英聯(lián)股份發(fā)關(guān)注函，要求其“結(jié)合公司復(fù)合銅箔、鋁箔相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)歷程及進(jìn)展情況、相關(guān)設(shè)備交付情況、相關(guān)技術(shù)人員配備情況，說明現(xiàn)階段對(duì)外投資建設(shè)新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔、鋁箔項(xiàng)目的可行性；結(jié)合復(fù)合銅箔、鋁箔相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)階段，說明如果產(chǎn)品研發(fā)成功，其達(dá)到產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的條件及預(yù)計(jì)時(shí)間，進(jìn)一步說明預(yù)計(jì)對(duì)公司經(jīng)營的影響。”
以上文字算是深交所的常規(guī)問詢內(nèi)容，對(duì)于英聯(lián)股份來說很好解釋，無非就是說復(fù)合鋁箔、銅箔優(yōu)勢(shì)多么明顯，前景多么廣闊。
深交所問的問題里，相對(duì)犀利的是這個(gè)：“公司2022年三季度末資產(chǎn)總額25.48億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益8.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.20%。要求公司結(jié)合公司財(cái)務(wù)狀況、投資資金籌劃計(jì)劃等，詳細(xì)說明公司是否具備相應(yīng)的投資能力?！?/p>
這個(gè)問題也反映了廣大投資者的呼聲，因?yàn)樵谕顿Y者互動(dòng)平臺(tái)上也有人質(zhì)疑搞這么大的項(xiàng)目，英聯(lián)股份30多億資金從何而來。
英聯(lián)股份對(duì)此的解釋是，“資金來源包括自有資金和自籌資金(包括但不限于銀行貸款、其他金融機(jī)構(gòu)融資、發(fā)行證券等)。公司將根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際需求、分階段合理統(tǒng)籌資金。”
英聯(lián)股份還對(duì)自己的融資能力自我吹噓了一番，公司在回復(fù)深交所的關(guān)注函里說：“目前公司資產(chǎn)質(zhì)量及現(xiàn)金流量情況良好、授信額度充裕，具有較好的融資能力。在投資計(jì)劃期內(nèi)，基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)正常經(jīng)營以及各長短期應(yīng)收款項(xiàng)到期收回的情況下，可以支持本次對(duì)外投資計(jì)劃。綜上，公司本次對(duì)外投資資金計(jì)劃合理，具備投資的可行性，總體風(fēng)險(xiǎn)可控，具有相應(yīng)的投資能力?！?/p>
那么事實(shí)真的是這樣嗎？
由于不斷擴(kuò)張和并購，英聯(lián)股份2022年前三季度的財(cái)報(bào)顯示，公司短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債期末值為4.4億元，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.184億元。
所以，英聯(lián)股份自身的財(cái)務(wù)狀況是非常緊張、非常缺錢的，要不公司也不會(huì)在2022年9月份又準(zhǔn)備非公開發(fā)行股票了，要不實(shí)控人翁偉武也不會(huì)有超過60%的股份在質(zhì)押中了。
至于英聯(lián)股份說自己現(xiàn)金流量情況良好、具有相應(yīng)投資能力這種話，是不是可以看作是在極力掩飾自身資金窘境下的自吹自擂呢？