作者：林洛栩
出品：全球財(cái)說
“游戲茅”又分紅了，這次果然還是大手大腳！
連續(xù)5年大額分紅 股價(jià)過山車投資者不滿
4月7日晚間，吉比特（603444. SH）發(fā)布2021年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)同比增長68.44%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤同比增長40.34%，業(yè)績較為亮眼。
同時(shí)，吉比特還擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利160元（含稅），以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約11.50億元，占2021年度合并報(bào)表歸屬凈利潤的比例為78.30%。
即便業(yè)績再優(yōu)秀，如此大比例分紅，也實(shí)屬少見?；仡櫦忍氐臍v年分紅情況便可以發(fā)現(xiàn)，如此大方已不是第一次。
《全球財(cái)說》發(fā)現(xiàn)，自2017年上市以來吉比特年年分紅已實(shí)施分紅共計(jì)4次，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額高達(dá)21.27億元，分紅率為45.68%。
其中，2017年10派現(xiàn)金紅利41元，現(xiàn)金分紅總額為1.87億元，股利支付率達(dá)30.65%；2018年10派100元，股利支付率達(dá)99.43%；2019年10派50元，股利支付率達(dá)44.41%；2020年10派120元，股利支付率達(dá)82.41%。
圖片來源：Wind
從上述數(shù)據(jù)可以看出，2018年、2020年吉比特均將歸屬凈利潤盡數(shù)派發(fā)紅利，尤其是在游戲行業(yè)經(jīng)歷野蠻生長后的寒冬時(shí)期，依舊保持高送轉(zhuǎn)。
值得注意的是，2021年年末公司第一大股東、實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理盧竑巖持有2162.95萬，占總股本的30.10%；第二大股東、副董事長陳拓琳持有824萬股，占總股本比例為11.47%。
若按持股情況計(jì)算，盧竑巖將分得3.46億元的現(xiàn)金紅利，陳拓琳則分得近1.32億元的現(xiàn)金紅利，合計(jì)達(dá)4.78億元，占本次擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額的41.57%。
對于高分紅盧竑巖曾表示，公司歷來重視股東回報(bào)，公司每年會根據(jù)實(shí)際情況評估確定適合的利潤分配政策，現(xiàn)金分紅是最直接的回報(bào)股東的方式。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，吉比特的股東人數(shù)為2.11萬戶，較其股價(jià)高位時(shí)增長明顯。
值得一提的是，吉比特之所以被稱為“游戲茅”，還源于其股價(jià)曾超越過貴州茅臺。
作為國內(nèi)首家在A股主板非借殼獨(dú)立上市的游戲企業(yè)，吉比特自2017年1月登陸A股后股價(jià)不斷攀升，于同年3月17日觸及高光時(shí)刻達(dá)376元/股，超越彼時(shí)的貴州茅臺成為A股第一高價(jià)股。
隨后，吉比特股價(jià)便開始下滑至80元/股一線，之后股價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)攀升，企穩(wěn)兩年后股價(jià)再度攀至300元附近。
2020年，由于疫情爆發(fā)“宅經(jīng)濟(jì)”備受關(guān)注，加之國內(nèi)游戲版號松動，吉比特迎來第二個春天。
開年后的8個多月時(shí)間中，吉比特股價(jià)一度最高攀至接近671元/股，較最初僅為每股54元的發(fā)行價(jià)來說，3年半時(shí)間中上漲超過11倍。
作為一家中小型游戲公司，二級市場為何如此火爆？這或與資金操盤、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)等因素有關(guān)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年吉比特共進(jìn)行了11次投資者調(diào)研，參與機(jī)構(gòu)數(shù)眾多，2021年也被頻繁調(diào)研。
不出所料，2021年年報(bào)發(fā)布后近10家投資機(jī)構(gòu)給出推薦、買入評級，最高目標(biāo)價(jià)喊至503元/股。
圖片來源：Wind
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，共計(jì)有523只基金持有吉比特，占流動股比例高達(dá)17.44%。但是進(jìn)入三季度，基金持股卻不斷撤出，很大程度造成了此后股價(jià)的快速下挫。
隨著股價(jià)觸及671元最高點(diǎn)后，吉比特股價(jià)開啟過山車模式，2021年初一度下跌至290元，隨后再度拉升至接近600元。
截至2022年4月9日，報(bào)收364.70元/股，總市值為262.1億元。
圖片來源：Choice
值得注意的是，3月初時(shí)曾有投資者在上證e互動平臺向吉比特建議，希望在分紅的同時(shí)能夠適當(dāng)送股，擴(kuò)大股本提升股票流動性，以應(yīng)對股價(jià)下跌。
本以為業(yè)績向好，股價(jià)會有所提升。但年報(bào)發(fā)布后一交易日，吉比特股價(jià)跌幅達(dá)2.37%，有投資者打趣道“持有1000股分紅16000元，但是跌一天就虧了近9000元”。
《問道》系列還能撐多久 銷售費(fèi)用狂飆僅換來表面風(fēng)光
那么除了高分紅，吉比特的年報(bào)還有什么看點(diǎn)嗎？
年報(bào)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.19億元，同比增長68.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.68億元，同比增長40.34%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤12.26億元，同比增長36.24%。
僅從營利數(shù)據(jù)來看，吉比特創(chuàng)下自2017年上市后的最佳表現(xiàn)。
吉比特稱，業(yè)績增長主要是本年新上線的自研游戲《一念逍遙》在放置修仙的細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)取得良好反響，貢獻(xiàn)了主要增量收入，《問道》《問道手游》收入也相比上年有所增加。
吉比特收入拆分來看，自主運(yùn)營與聯(lián)合運(yùn)營基本上平分秋色，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.39億元、21.81億元。
其中，自主運(yùn)營平臺雷霆游戲運(yùn)營《問道手游》《一念逍遙》《摩爾莊園》等；聯(lián)合運(yùn)營則主要以App Store及各類安卓渠道，以及《問道》端游授權(quán)方。
需要注意的是，游戲《問道》上線時(shí)間為2006年4月，《問道手游》上線時(shí)間為2016年4月。
雖然吉比特表示《問道》、《問道手游》持續(xù)進(jìn)行版本內(nèi)容的迭代開發(fā)，增加用戶粘性，并開展周年活動，推出了新年服、周年服、年中服和生肖服四個重點(diǎn)版本吸引老玩家回流，但不能否認(rèn)上述兩款當(dāng)家產(chǎn)品的黃金期早已過去。
對此吉比特認(rèn)為，老游戲穩(wěn)定運(yùn)營加之新上線產(chǎn)品《一念逍遙》表現(xiàn)出色，并不需對業(yè)績產(chǎn)生擔(dān)憂。
但是按照規(guī)律，游戲在經(jīng)歷發(fā)行初期的爆發(fā)式增長后增速顯著放緩。并且，在新游戲的發(fā)行上，吉比特更是下足了功夫。
年報(bào)顯示，2021年吉比特的銷售費(fèi)用高達(dá)12.74億元，較上年同期的2.99億元同比增長325.67%，甚至高于同期扣非凈利潤水平，銷售費(fèi)用率高達(dá)27.57%。
其中，宣傳費(fèi)及運(yùn)營服務(wù)費(fèi)占比最大，達(dá)到11.74億元。吉比特稱，這主要源于《一念逍遙》、《摩爾莊園》等新游戲上線，營銷方案、廣告展示、運(yùn)營服務(wù)等方面投入較多。
在高額費(fèi)用的助推下，報(bào)告期內(nèi)《一念逍遙》在App Store游戲暢銷榜平均排名為第11名，但是代理的《摩爾莊園》雖然火爆一時(shí)，后續(xù)表現(xiàn)卻十分不佳。
由于主打懷舊回歸，《摩爾莊園》手游2021年6月上線當(dāng)日，開服12小時(shí)新增用戶數(shù)量超700萬，首月新增超 3000萬用戶，并多次登上熱搜。
圖片來源：微博
但是即便大力宣傳，最終也僅是表面風(fēng)光。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年年末，《摩爾莊園》仍未產(chǎn)生財(cái)務(wù)利潤。
畢竟，通過品牌營銷獲得絕大多數(shù)新進(jìn)用戶量的游戲很難留住用戶，或是轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶。隨著時(shí)代發(fā)展，曾經(jīng)的情懷玩家早已長大成年，對于游戲的需求也不斷變化。
僅是將IP復(fù)制搬運(yùn)到手游平臺，偏于低齡化的設(shè)定已無法應(yīng)對核心用戶需求成長，加之劇情幼稚枯燥、美術(shù)設(shè)計(jì)低劣、UI界面不友好、卡頓閃退頻繁，《摩爾莊園》只停留在營銷層面，游戲排名也不斷下滑至谷底。
與大力進(jìn)行推廣營銷不同的是吉比特的研發(fā)費(fèi)用，雖然該費(fèi)用由2018年的2.87億元逐步提升至6.09億元，表面看研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，但是力度卻在不斷減小。
2018年-2021年，吉比特的研發(fā)費(fèi)用率分別為17.35%、15.31%、15.70%、13.18%，遠(yuǎn)低于近30%的銷售費(fèi)用率。
不過，吉比特在投資方面卻值得關(guān)注。
2021年4月青瓷游戲赴港上市前夕，吉比特以3.03億元對價(jià)轉(zhuǎn)讓青瓷游戲10.11%股權(quán)。青瓷游戲上市后，吉比特仍通過全資子公司香港坤磐間接持有前者18.55%股權(quán)。
《全球財(cái)說》查詢年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2021年年末，吉比特對外長期股權(quán)投資為46家，期末余額高達(dá)11.88億元，較上年同期同比增加117.94%。當(dāng)期長期股權(quán)投資收益為9697.83萬元。
同時(shí)，吉比特期末交易性金融資產(chǎn)達(dá)到10.44億元。
不能否認(rèn)，目前吉比特仍以持有大筆現(xiàn)金并以極低負(fù)債模式運(yùn)行，但是版號停發(fā)已有8個多月的事實(shí)也不能忽視。
近3年來，手游相關(guān)企業(yè)注冊量不斷減少，寒冬仍未完全過去，對于吉比特、對于游戲行業(yè)，《全球財(cái)說》也將持續(xù)關(guān)注。