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2000位經(jīng)銷商會師蓉城，讓舍得酒業(yè)（600702.SH）成了這屆春季糖酒會期間“最亮眼的仔”之一。
4月9日，舍得酒業(yè)在成都天府新區(qū)召開了2023年經(jīng)銷商大會。在這場經(jīng)銷商大會上，舍得酒業(yè)發(fā)布了千元價位段戰(zhàn)略新品“藏品·舍得10年”，持續(xù)深化老酒戰(zhàn)略。
復星國際董事長郭廣昌也來到了現(xiàn)場，不過與兩年前高調(diào)發(fā)言“一直對好酒有敬畏之心”相比，今年的郭廣昌顯得頗為低調(diào)，沒有公開發(fā)言。
事實上，從去年以來，復星系資產(chǎn)大規(guī)?！俺銮濉?，很多業(yè)內(nèi)人士也開始擔心舍得酒業(yè)會成為復星系的下一個出售對象。而似乎是為了回應(yīng)這一傳聞，在這次經(jīng)銷商大會上，復星方面在會議現(xiàn)場釋放了多個與舍得酒業(yè)強綁定的信號。
隨著今年以來新的管理層上任，被看作是“川酒六朵金花”之一的舍得酒業(yè)又將走向何方呢？
01
省外拓展任重道遠
在剛剛過去的2022年，舍得酒業(yè)算是交出了一份不錯的業(yè)績答卷。根據(jù)公司2022年年報顯示，舍得酒業(yè)去年實現(xiàn)營業(yè)收入60.56億元，同比提升21.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.85億元，同比提升35.31%。
不過，如果拉出2021年的財報比一下，這一業(yè)績增速可算不上高。2021年，舍得酒業(yè)營收和歸屬凈利潤的增速分別是83.8%和114.35%。與這一輝煌相比，舍得酒業(yè)去年的業(yè)績增速可以說是下降得非常明顯。
與此同時，舍得酒業(yè)的毛利率也有所下滑。財報顯示，去年報告期內(nèi)，舍得酒業(yè)酒類產(chǎn)品的毛利率為80.89%，比上年減少了0.65個百分點。玻瓶產(chǎn)品的毛利率為26.57%，同比減少4.59%。
分產(chǎn)品來看，2022年舍得酒業(yè)中高檔酒的營業(yè)收入為48.77億元，同比增長25.88%；公司中高檔酒的營業(yè)成本為6.83億元，同比增長了38.72%。顯然，中高檔酒的營業(yè)成本增速大幅高于營業(yè)收入增速，而普通酒的銷售中也存在類似情況，這可不是一個好的現(xiàn)象。
順著這一邏輯繼續(xù)往下捋，不難發(fā)現(xiàn)，舍得酒業(yè)營業(yè)成本的大幅增長主要體現(xiàn)在省外。數(shù)據(jù)顯示，2022年舍得酒業(yè)酒類產(chǎn)品省內(nèi)營業(yè)收入同比增長13.48%，營業(yè)成本同比增長11.72%。與之對比，公司去年省外營業(yè)收入同比增長28.12%，營業(yè)成本同比增長35.85%。
種種數(shù)據(jù)透露出，舍得酒業(yè)正“鉚足了勁”加大省外的拓展。這一現(xiàn)象從公司經(jīng)銷商的變動情況也可以看得出來。2022年，舍得酒業(yè)省內(nèi)經(jīng)銷商新增了135家，同時淘汰了279家。省內(nèi)經(jīng)銷商減少的數(shù)量是新增數(shù)量的兩倍，可見舍得酒業(yè)對省內(nèi)經(jīng)銷商的整頓力度。
與省內(nèi)大刀闊斧的縮減經(jīng)銷商不同，報告期內(nèi)，舍得酒業(yè)省外經(jīng)銷商的變動幅度不大。報告期內(nèi)，公司減少了611家省外經(jīng)銷商，同時新增了661家，整體省外經(jīng)銷商的比例保持增長趨勢。截至2022年報告期末，舍得酒業(yè)省內(nèi)經(jīng)銷商的數(shù)量為323家，省外經(jīng)銷商為1835家。省內(nèi)經(jīng)銷商占比僅為14.97%，可見舍得酒業(yè)確確實實在加速省外擴張。
當下，四川省內(nèi)的競爭已經(jīng)成為一片紅海，舍得酒業(yè)大幅整頓省內(nèi)經(jīng)銷商進行省外擴張顯然也是無奈之舉。只是省外擴張之路也并不容易，公司勢必也要承受短期營收增速放緩的風險。
財報顯示，2022年，舍得酒業(yè)省內(nèi)和省外的銷售量（千升）占比分別為39.9%和60.1%。占比不足15%的省內(nèi)經(jīng)銷商，撐起了舍得酒業(yè)接近四成的銷售量，可見公司省外拓展之路依然任重道遠。
02
預(yù)收款項“腰斬”
除了業(yè)績增速的驟然下降，舍得酒業(yè)擴張的艱難從一些隱秘的細節(jié)也可以發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡。
財報顯示，截至2022年報告期末，舍得酒業(yè)的預(yù)收款項為96.35萬元。而去年同期，這一數(shù)字是295.97萬元，同比減少67.44%。
那么，預(yù)收款項是個啥指標？顧名思義，預(yù)收款項是在企業(yè)銷售交易成立以前，預(yù)先收取的部分貨款，預(yù)收款項反映了公司銷售的情況。比如，舍得酒業(yè)曾經(jīng)在多年前一份回應(yīng)上交所的問詢函中提到，公司對經(jīng)銷商采取先款后貨、預(yù)收貨款的結(jié)算方式。2015年末是銷售旺季，公司實行了季節(jié)性促銷活動，鼓勵客戶備貨，為元旦和春節(jié)銷售做準備。
這么看來，2022年舍得酒業(yè)預(yù)收款項同比減少了一半還多，可不是一個好兆頭。
與預(yù)收款項相伴隨的還有另外一個指標——合同負債。合同負債表示需要履行合同約定轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)，也是衡量企業(yè)銷售情況的一個指標。與預(yù)收賬款不同的是，合同負債表示可能收到了錢，也可能沒收到錢（如賒銷）。
財報顯示，2022年，舍得酒業(yè)合同負債為2.98億元，與上年同期的6.58億元相比，同比大幅減少了54.8%。
為了進一步探究舍得酒業(yè)的銷售之謎，征探君又趕緊去扒了更多的財務(wù)數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年-2022年的10年時間里，舍得酒業(yè)前7年的預(yù)收款項都在1億元以上，最近3年卻掉到了以萬元為計量單位。
比如，2018年-2022年，舍得酒業(yè)的預(yù)收款項分別為2.47億元、2.53億元、204.05萬元、295.97萬元和96.35萬元?？梢哉f，2022年是舍得酒業(yè)近10年的時間里預(yù)收款項最低的一年。
預(yù)收款項和合同負債的大幅減少，多少透露出舍得酒業(yè)所面臨的市場壓力。當然，從另外一個角度來講，也可以理解為舍得酒業(yè)對公司營銷策略進行了調(diào)整，不再鼓勵經(jīng)銷商過度儲備產(chǎn)品。
壓力也體現(xiàn)在資金方面。2022年，舍得酒業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10.41億元，同比大幅減少53.29%。
此外，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.28億元。舍得酒業(yè)解釋稱，主要是公司購買的銀行理財產(chǎn)品到期收回所致。
03
老酒戰(zhàn)略受爭議
對于未來的發(fā)展，舍得酒業(yè)宣稱將持續(xù)深化老酒戰(zhàn)略。在這次經(jīng)銷商大會上，舍得酒業(yè)發(fā)布了千元價位段戰(zhàn)略新品“藏品·舍得10年”。舍得酒業(yè)副總裁魏煒表示：“藏品·舍得10年承擔著推動舍得酒品牌高端化發(fā)展、明確占位千元以上價格帶的戰(zhàn)略任務(wù)，是舍得酒向上完善產(chǎn)品線的戰(zhàn)略實踐?！?/p>
那么，什么是老酒呢？百度百科的解釋為：老酒即存放時間較長的酒的統(tǒng)稱，泛指所有經(jīng)過陳年的佳釀、所用基酒酒齡5年以上的成品酒。
2019年，依托12萬噸優(yōu)質(zhì)老酒資源，舍得酒業(yè)正式推出老酒戰(zhàn)略，并提出了“舍得酒，每一瓶都是老酒”的全新品牌口號。而后，隨著復星系入局，舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略也持續(xù)深化。
征探君看到，舍得酒業(yè)在2022年度報告中提到，公司從1976年開始將每批次最優(yōu)質(zhì)的基酒預(yù)留一定比例用于戰(zhàn)略儲藏。
不過，對于舍得的“老酒戰(zhàn)略”，業(yè)內(nèi)始終存有質(zhì)疑的聲音。這些聲音關(guān)注的點主要集中在“12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒不實”“老酒品質(zhì)不好”“老酒只是一個故事”等。
事實上，對于媒體的猜測，舍得酒業(yè)也曾在2021年回應(yīng)稱，公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒；公司老酒品質(zhì)真實，有計劃保證存儲與銷售的平衡；公司存儲的老酒未勾兌食用酒精，公司閑置窖池經(jīng)第三方機構(gòu)鑒定，未影響窖池質(zhì)量和產(chǎn)出基酒等等。
另一方面，近年來，越來越多的名酒也都開始關(guān)注到了“老酒”這一賽道，行業(yè)競爭逐漸激烈。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會2019年發(fā)布的《中國老酒市場指數(shù)》報告，伴隨國民消費升級、高凈值人群擴容，2021年老酒市場規(guī)模將達到千億元以上，約占整個白酒市場銷售規(guī)模的六分之一。
從2020年開始，全國各地的酒鬼酒專賣店中，酒鬼酒的幾個核心單品開始采用年份化定價策略，出廠時間越長，零售價越高，這被稱作是時間的價值。其中，內(nèi)參酒號稱采用公司多年積累的頂級原酒調(diào)制而成，產(chǎn)量極其有限，只能實施限量生產(chǎn)。
此外，如茅臺、五糧液等頂級白酒品牌也開始挖掘老酒價值。去年12月，在“家有老酒——尋找民間陳釀五糧液專場鑒評活動”現(xiàn)場，五糧液秦皇酒拍得66萬元。同樣于去年舉行的“2022年青花郎老酒鑒定暨夏季拍賣會”上，第一代青花郎——二十年陳釀郎酒“文房四寶”禮盒以5萬元的價格成交，單瓶價格達到12500元，相較當時價格翻了十倍不止。
另據(jù)公開資料顯示，2013年-2018年，茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、劍南春、洋河、古井貢、郎酒、西鳳、董酒等品牌的老酒市場規(guī)模持續(xù)擴大。
無疑，“老酒戰(zhàn)略”正在逐漸成為一種行業(yè)共識，而“老酒”的故事外衣之下，與其去爭論誰才是真的老酒已經(jīng)毫無意義。行業(yè)最終比拼的，還是各家白酒的品質(zhì)和真正的含金量。畢竟“老酒”早就不是任何一家企業(yè)獨具競爭力的、不可替代的優(yōu)勢了。而行業(yè)，需要新的故事和想象空間。
作者 | 張玉
來源 | 征探財經(jīng)（ID:teccj6)