長江商報消息●長江商報記者 魏度
市值50億元，擬投資67億元進行項目建設(shè)，這樣的投資，可信度有多大？韶能股份（000601.SZ）拋出的建設(shè)項目引發(fā)廣泛質(zhì)疑。
4月9日晚間，韶能股份發(fā)布公告稱，公司擬在韶關(guān)市翁源縣建設(shè)抽水蓄能項目，預(yù)計總投資67億元。
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市場好奇，韶能股份哪里來的資金進行上述項目建設(shè)？因為公司流動性不足，償債壓力較大。
除了財務(wù)壓力外，韶能股份還存在經(jīng)營壓力。2020年至2022年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤連續(xù)三年下降。其中2022年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤預(yù)計虧損過億。
數(shù)據(jù)顯示，2022年9月底，韶能股份貨幣資金僅3.59億元，總資產(chǎn)為130.20億元，而截至今年4月11日收盤，公司市值僅為50.25億元。
3.59億元資金要撬動67億元項目，韶能股份被指忽悠。
凈利一降再降陷入虧損
韶能股份的經(jīng)營壓力不斷增大。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2022年度，韶能股份實現(xiàn)的凈利潤預(yù)計數(shù)為虧損4500萬元—6500萬元，上年盈利2767.01萬元，同比盈轉(zhuǎn)虧，下降262.63%—334.91%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤預(yù)計數(shù)為虧損1.02億元—1.22億元，上年虧損1083.95萬元，同比增虧9116萬元—1.11億元。
2022年三季報顯示，前三季度，韶能股份實現(xiàn)的營業(yè)收入為30.12億元，同比下降4.78%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.27億元、1億元，同比下降10.36%、12.79%。
對比業(yè)績預(yù)告及前三季報，四季度，公司的凈利潤預(yù)計虧損1.92億元—1.72億元，扣非凈利潤預(yù)計虧損2.22億元—2.02億元，拖累全年虧損。
對此，韶能股份解釋稱，受生物質(zhì)能發(fā)電可再生能源電價補貼未能到位，生物質(zhì)能原材料、漿板、煤炭等大宗商品價格持續(xù)上漲或高企，制造企業(yè)的電價同比也出現(xiàn)一定幅度上升，疫情反復(fù)等因素影響，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)受到重大影響，出現(xiàn)虧損。
截至2022年底，公司應(yīng)收未收生物質(zhì)能源電價補貼余額16.91億元，未能收到電價補貼給公司造成了重大不利影響。具體表現(xiàn)為，生物質(zhì)能發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值，因缺乏資金，一定程度抬高了燃料收購價格，進而影響了生物質(zhì)能原材料的采購力度，致使機組開機率不足。公司應(yīng)收未收生物質(zhì)能源電價補貼余額不斷增加，致使年末計提信用減值損失同比增加。為保障業(yè)務(wù)穩(wěn)定運行，公司短期內(nèi)負(fù)債運營生物質(zhì)能發(fā)電業(yè)務(wù)，導(dǎo)致財務(wù)費用同比大幅增加。
2022年，公司綜合利用發(fā)電企業(yè)的煤炭采購價格同比增長21.02%，由于煤價與生物質(zhì)價格倒掛，增加了生物質(zhì)能原材料替代需求，公司生物質(zhì)能原材料采購單價同比增長15.90%，導(dǎo)致原材料成本增加約6870萬元。公司紙餐具業(yè)務(wù)的漿板價格同比增長29.19%，導(dǎo)致漿板成本增加約13914萬元。制造企業(yè)的電價同比增長22.98%，導(dǎo)致電價成本增加約2349萬元。此外，受疫情影響，公司生物質(zhì)能原材料收集來源不充足，發(fā)電機組無法持續(xù)滿負(fù)荷運行，2022年綜合開機率僅為38%。歐美消費需求下滑，影響產(chǎn)能無法充分發(fā)揮，導(dǎo)致紙餐具業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。受極端天氣影響，公司水力發(fā)電量同比也大幅下降。
經(jīng)營慘淡不只是在2022年，2020年、2021年，韶能股份的經(jīng)營業(yè)績也在持續(xù)下滑。這兩年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為49.59億元、39.66億元，同比變動15.16%、-20.03%，凈利潤分別為2.14億元、0.28億元，同比下降46.60%、87.08%，連續(xù)大幅下滑。
2021年，韶能股份在解釋業(yè)績下滑時稱，受國外疫情持續(xù)反復(fù)的影響，國外生態(tài)紙餐具市場需求同比減少，加上海運訂艙“一柜難求”的狀況無根本好轉(zhuǎn)，影響了公司紙餐具在手訂單的正常出貨及出口業(yè)務(wù)。生物質(zhì)能發(fā)電可再生能源電價補貼未能及時到位、水力發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)揮不理想，這些因素導(dǎo)致業(yè)績大幅下降。
盡管凈利一降再降后轉(zhuǎn)入虧損，但韶能股份依然樂觀。公司稱，2023年，預(yù)計經(jīng)營局面將得到大幅改善。
貨幣資金3.6億長短期債務(wù)66億
經(jīng)營業(yè)績持續(xù)大幅下滑，韶能股份財務(wù)壓力問題較為突出。
截至2022年9月底，韶能股份賬面貨幣資金為3.59億元（含受限資金），對應(yīng)的短期借款為9.82億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債3.09億元、長期借款52.79億元；長短期債務(wù)合計為65.70億元，其中，短期債務(wù)為12.91億元。
2022年前三季度，公司財務(wù)費用為2.03億元。
賬面上僅剩下3.59億元資金，不談償還債務(wù)，僅僅是維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營都較勉強。那么，公司到哪里籌集資金去還債呢？
根據(jù)韶能股份此前公告，公司寄希望于應(yīng)收賬款。截至2022年底，公司應(yīng)收生物質(zhì)能源電價補貼余額16.91億元。
毫無疑問，如果這筆錢全部收回，將大幅改善韶能股份財務(wù)狀況。問題是，這筆錢能否足額收回，是個未知數(shù)。這筆應(yīng)收賬款，屬于財政補貼，是公司申報的補貼，相關(guān)部門是否認(rèn)可這個數(shù)據(jù)，也要打個問號。
在財務(wù)壓力如此之大的情況下，韶能股份宣布了一項重大投資項目。
4月9日晚間，韶能股份發(fā)布公告稱，公司與翁源縣政府簽署投資框架協(xié)議，公司擬在翁源縣投資建設(shè)抽水蓄能項目。該項目有兩個子項目，即長潭抽水蓄能項目、豺狗灘抽水蓄能項目。長潭抽水蓄能項目規(guī)劃總裝機80萬千瓦，總投資52億元；豺狗灘抽水蓄能項目規(guī)劃總裝機20萬千瓦，總投資15億元；兩項目總投資合計67億元。
韶能股份稱，為了抓住當(dāng)前新能源業(yè)務(wù)迅速發(fā)展機遇，進一步拓展清潔可再生能源主營業(yè)務(wù)，公司籌劃上述投資項目。
韶能股份前身為韶關(guān)市電力開發(fā)公司，組建于1987年11月，1993年進行全資改組，于1996年8月30日登陸深交所。公司業(yè)務(wù)不斷拓展，最初主要從事電力開發(fā)，如今，公司已形成能源（電力）、生態(tài)植物纖維制品、精密（智能）制造三大業(yè)務(wù)板塊。為優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，近年來，公司重點發(fā)展生物質(zhì)能發(fā)電及生態(tài)植物纖維制品業(yè)務(wù)。
在市場人士看來，“雙碳”背景下，韶能股份發(fā)力抽水蓄能業(yè)務(wù)方向不錯，問題在于，公司沒有量力而行。高達67億元的投資，資金從哪里來？
身處重資產(chǎn)領(lǐng)域，自身盈利能力不強，韶能股份想通過股權(quán)再融資，可能有困難。韶能股份前一次股權(quán)融資，還是在2013年。
基于此，市場人士認(rèn)為，韶能股份的67億元投資項目，真實性、準(zhǔn)確性存在疑問。
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