“世界上不會(huì)有任何地方的歷史會(huì)像華爾街的歷史一樣，如此頻繁和千篇一律地不斷重復(fù)自己。這個(gè)資本的游戲亙古不變，同樣亙古不變的還有人性?！?/p>
——《偉大的博弈》
(資料圖片)
談到華爾街，你是否會(huì)想到那些繁華與榮耀的瞬間，事實(shí)上，在華爾街探索“光榮與夢(mèng)想”的發(fā)展歷程中，曾不斷出現(xiàn)各種問題，并遭遇各種危機(jī)，從早期華爾街的市場(chǎng)投機(jī)、上市公司欺詐，到貫穿華爾街歷史的經(jīng)濟(jì)周期帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，和伴隨的估值修復(fù)，這個(gè)由最早的防御墻（WallStreet）不斷蛻變而來(lái)的金融帝國(guó)，上演著資本市場(chǎng)的一幕幕大戲，華爾街給我們講述的故事，值得我們?cè)谌魏螘r(shí)候、經(jīng)歷任何市場(chǎng)危機(jī)時(shí)反復(fù)品味。
與所有帝國(guó)的發(fā)展一樣，華爾街的歷史舞臺(tái)上，先后登場(chǎng)了無(wú)數(shù)形形色色的人物，各自演繹了多姿多彩的人生……
華爾街的投機(jī)
1789年，美國(guó)聯(lián)邦政府成立，新生的美國(guó)開始進(jìn)入了欣欣向榮的歷史時(shí)期。資本市場(chǎng)的繁榮催生了第一批經(jīng)紀(jì)人的誕生，他們需要一個(gè)專用的交易場(chǎng)所，為此簽訂了《梧桐樹協(xié)議》，被視為紐交所的源頭。
1791年，北美第一次投機(jī)狂熱開始，第一個(gè)特寫給到紐交所的創(chuàng)立者之一，也是投機(jī)狂熱分子——威廉·杜爾。
杜爾時(shí)任聯(lián)邦政府財(cái)政部部長(zhǎng)助理，聯(lián)邦法律禁止財(cái)政部官員參與任何形式的證券投機(jī)活動(dòng)，但杜爾未能遵守這條法律。他公然利用公權(quán)力獲取內(nèi)幕消息，他的股票操作很快因極高的勝率而被公眾所知，并被其他投機(jī)者效仿，同時(shí)杜爾繼續(xù)四處借錢購(gòu)買股票，進(jìn)一步推高了股價(jià)。
將股票賣給杜爾的人中，有好幾個(gè)利文斯頓家族的會(huì)員，他們希望股價(jià)下跌而不是上漲，于是他們開始從銀行提取黃金和白銀，以減少當(dāng)?shù)氐呢泿殴?yīng)，換句話說，他們啟動(dòng)了一輪信用收縮，于是日利率開始飆升。
對(duì)于杜爾這樣借款做多的人來(lái)說，利率上升是毀滅性的打擊，當(dāng)審計(jì)員發(fā)現(xiàn)杜爾負(fù)責(zé)的財(cái)政部賬戶上有資金缺口時(shí)，此事才終于東窗事發(fā)，一天后，杜爾入獄。
市場(chǎng)恐慌隨之而來(lái)，股價(jià)開始一路狂跌。在此后的歲月里，華爾街不得不試圖擺脫投機(jī)的陰霾，并試圖探尋建立自己的規(guī)則和設(shè)計(jì)運(yùn)作程序，而一個(gè)人的出現(xiàn)，改變了人們對(duì)于華爾街的印象。
華爾街的重塑
華爾街一直被稱為段子王國(guó)的首都，盡管它的這一地位現(xiàn)在受到了互聯(lián)網(wǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)——老師問學(xué)生，是誰(shuí)創(chuàng)造了世界，一個(gè)小男孩回答說：“是上帝在公元前4004年創(chuàng)造了世界——但在公元1901年，世界又被摩根先生重組了一回?！?/p>
這個(gè)段子里的摩根先生就是J.P摩根，他是19-20世紀(jì)之交華爾街人物中唯一一位至今仍在美國(guó)社會(huì)家喻戶曉的人物。
摩根出生于貴族家庭，是華爾街新一代投資銀行家的代表，不同于投機(jī)參與者，他的理念是誠(chéng)信為本。當(dāng)摩根和其他投資銀行家把此前華爾街明顯缺失的誠(chéng)信帶到華爾街之后，華爾街在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)中地位大大提高。此前，大多數(shù)美國(guó)人提起華爾街都認(rèn)為其和賭場(chǎng)并無(wú)區(qū)別，現(xiàn)在華爾街的形象得到了重塑。
一個(gè)國(guó)會(huì)委員曾經(jīng)問摩根：商業(yè)信貸的決定因素主要是貸款者的金錢還是財(cái)產(chǎn)？
“都不是，先生，最重要的是品德”，摩根回答道。
摩根帶給華爾街的遠(yuǎn)不止形象重塑這么簡(jiǎn)單，摩根在之后的歲月里多次力挽狂瀾，他代表的華爾街人為美國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程籌集了所需的巨額資金，推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展。
如果說摩根將誠(chéng)信道德制度帶到了華爾街，那么接下來(lái)這個(gè)人則將投資本身的科學(xué)和有序教給了華爾街。
華爾街的恐慌
1929年之前，華爾街以市場(chǎng)自由為主要觀點(diǎn)，人們?cè)谌A爾街看到更多的是一夜暴富的夢(mèng)想。
而在1929年，美國(guó)經(jīng)歷了極為嚴(yán)重的股災(zāi)，美國(guó)陷入持續(xù)三年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，直到羅斯福執(zhí)政，對(duì)華爾街進(jìn)行了監(jiān)管和改革，華爾街開始向更有序、更合理的方向前進(jìn)了一大步。
然而這一時(shí)期的人物特寫，我們并沒有給到羅斯福，而是將聚光燈打向了格雷厄姆。除了作為巴菲特的老師，你是否了解格雷厄姆之于華爾街的意義？
格雷厄姆曾就讀于紐約最好的高中，之后被哥倫比亞大學(xué)錄取。畢業(yè)后，留校任職，格雷厄姆沉迷于研究政府發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和華爾街上市公司的年度報(bào)告，他很快意識(shí)到，這些信息對(duì)投資決策的重要性，并正式開創(chuàng)了證券分析領(lǐng)域。
他在哥倫比亞大學(xué)授課的課程簡(jiǎn)介這樣寫道：本課將講述經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)的投資理論，它將教你分析股票價(jià)格背離其價(jià)值的原因，并幫你發(fā)現(xiàn)價(jià)格被低估的股票。
他的出現(xiàn)，使此前只知道投機(jī)和坐莊的華爾街明白了基本面研究的重要性，不僅如此，比起投機(jī)的短買短賣，格雷厄姆還發(fā)現(xiàn)投資中不可或缺的一樣?xùn)|西，即耐心，這是一種當(dāng)時(shí)華爾街極為少見的美德，在華爾街，似乎本季度末已經(jīng)是時(shí)間的盡頭。
隨著戰(zhàn)后越來(lái)越多參與者進(jìn)入華爾街，其中不乏大量的養(yǎng)老基金、共同基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，也在一定程度上進(jìn)一步加強(qiáng)了華爾街投資的有序性。
【結(jié)語(yǔ)】
以上這些瞬間均參考于華爾街歷史《偉大的博弈》一書，豆瓣網(wǎng)友稱其為美國(guó)金融史的“光榮與夢(mèng)想”，或許可以窺見其所承載的意義。
我們通過三個(gè)人物特寫，聚焦了華爾街不同時(shí)期的歷史，猶如回看美股的歷史一般，跌宕起伏。這其中有的人物鋃鐺入獄，并在獄中過完了下半生，而更多的英雄人物，在華爾街的歷史名冊(cè)中寫下重重一筆，如果說摩根給華爾街帶來(lái)的是形象的重塑，那么格雷厄姆帶來(lái)的，則是投資本質(zhì)的改變，至今這些理念仍然影響著美國(guó)甚至全球的金融體系。
最后引用書中的一段話作為結(jié)尾：
盡管有數(shù)不清的海難，人類依然揚(yáng)帆出海，同樣的道理，盡管有無(wú)數(shù)次金融危機(jī)，人們依然會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，辛勤地買低賣高，懷著對(duì)美好未來(lái)的憧憬，將手里的資金投入到股市，去參與這場(chǎng)偉大的博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U(xiǎn)——去看看地平線以外的未知世界，是一個(gè)道理，它們都是我們?nèi)诵詿o(wú)法分割的一部分。事實(shí)上，在資本市場(chǎng)上博弈和到未知世界去探險(xiǎn)都源于我們?nèi)祟惖耐环N沖動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)的地平線之外也是一個(gè)未知世界——未來(lái)。
此時(shí)正好讀書
《此時(shí)正好讀書》是興證全球基金推出的讀書欄目，推薦當(dāng)下值得閱讀的好書。
風(fēng)險(xiǎn)提示：興證全球基金承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎選擇。本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司立場(chǎng)，不作為投資建議，僅供參考，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，基金投資需謹(jǐn)慎。