紅周刊 特約 | 黃欣
鋼鐵板塊是二級市場長期被人遺忘的角落，行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績?nèi)狈ο胂罂臻g兼股價持續(xù)低位徘徊，機(jī)構(gòu)很難將鋼鐵股作為投資重點(diǎn)。但是今年情況明顯不同，截至4月中旬，鋼鐵在今年的行業(yè)排名中進(jìn)入前10位，板塊回撤不到10個百分點(diǎn)。
鋼鐵股能夠鐵樹開花并非偶然，從短期來看，目前俄烏局勢對大宗商品都會產(chǎn)生明顯的影響，預(yù)計歐洲鋼材也會緊缺，烏克蘭和俄羅斯都是重要的鐵礦石以及粗鋼出口國，粗鋼產(chǎn)量占全球比例大約在5%左右，地緣因素會導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵行業(yè)受益。從國內(nèi)行業(yè)的情況看，今年鋼材需求韌性較強(qiáng)，穩(wěn)增長將助力需求恢復(fù)，板塊近期迎來的是修復(fù)性行情。作為未來5到10年重大主題的碳中和，實際上去年鋼鐵上一輪產(chǎn)能周期已經(jīng)結(jié)束，而新一輪周期隨之開啟。
間接受益穩(wěn)增長
鋼鐵板塊行業(yè)暖風(fēng)頻吹
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2021年，會員鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入69308億元，同比增長32.68%，為歷史最高年份；實現(xiàn)利潤總額3524億元，同比增長59.67%，同為歷史最高。而近期一系列數(shù)據(jù)依然是喜報頻傳，鞍鋼、本鋼日前公布的5月產(chǎn)品價格顯示，在4月價格基礎(chǔ)上，熱軋中汽車大梁用鋼基價上調(diào)100元/噸；冷軋中汽車鋼產(chǎn)品基價上調(diào)100元/噸。兩家公司的無取向硅鋼、螺紋鋼、線材等品種價格維持不變。首鋼股份披露數(shù)據(jù)顯示，3月公司新能源汽車用電工鋼銷量同比增長約176%。
作為房地產(chǎn)板塊上游產(chǎn)業(yè)，在各地出臺房地產(chǎn)放松政策的背景下，鋼鐵板塊的需求大概率會有所抬升。從政策層面看，3月31日發(fā)改委在“十四五”規(guī)劃中提出102項重大工程要加快在建項目建設(shè)，盡快形成實物工作量，而這些重大工程的落地必然也離不開對鋼鐵、水泥等原材料的需求。
其實，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯相對比較簡單。上游為原材料供應(yīng)，中游是鋼鐵的加工制造，下游為具體的鋼材應(yīng)用市場。所以，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈來看，整個鋼鐵行業(yè)的需求端包含基建、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、汽車、船舶等方面。其中，基建行業(yè)的用鋼是絕對大頭，大基建是國家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重要推手，因此鋼鐵行業(yè)連帶沾光。
除了穩(wěn)增長政策促發(fā)基建地產(chǎn)從而帶動鋼材需求預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)、地緣沖突引發(fā)的海內(nèi)外鋼材價差處于高位外，筆者看好這一板塊的理由還有一點(diǎn)：4月目前鐵礦石的價格回升到每噸150美元上，鋼鐵行業(yè)的減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。總體來看，鋼鐵行業(yè)將迎來“穩(wěn)增長”下的需求好轉(zhuǎn)+“雙碳”背景下的供給壓降，供需格局轉(zhuǎn)好預(yù)期增強(qiáng)。
營業(yè)收入、凈利潤普遍大幅增長
鋼鐵板塊上市公司盈利好轉(zhuǎn)
3月初，凌鋼股份發(fā)布2021年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入261.54億元，同比增長28.85%；凈利潤9.19億元，同比增長64.61%。這也是鋼鐵行業(yè)所發(fā)布的首份財報，而后續(xù)陸續(xù)披露的鋼鐵板塊上市公司財報來看，2021年鋼鐵板塊上市公司業(yè)績?nèi)鎴笙?。從背后原因看，鋼價歷史性地突破每噸7000元是直接的原因。
在這樣的大環(huán)境中，即便是老牌鋼企業(yè)績也會創(chuàng)下新高。比如首鋼股份，公司年報顯示，2021年營業(yè)總收入1333.98億元，比上年同期增長66.85%；歸母凈利潤70.24億元，同比增長293.19%。這是首鋼股份自1999年A股上市以來的最好業(yè)績。寶鋼股份則成為A股最賺錢鋼企，其預(yù)計2021年度實現(xiàn)歸母凈利潤約235.8億元至239.8億元，同比增長86%至89%。
據(jù)筆者不完全統(tǒng)計，22家鋼鐵股營業(yè)收入和歸母凈利潤均大幅增長，普遍呈現(xiàn)營收、凈利雙增長，僅有金嶺礦業(yè)、金洲管道和武進(jìn)不銹3家公司的凈利潤同比下降。其中，10家鋼鐵企業(yè)的2021年凈利潤同比增幅超過100%，本鋼板材和海南礦業(yè)的營業(yè)收入同比分別大增779.12%和41.19%，歸母凈利潤同比大增均超過500%。方大炭素、山東鋼鐵等個股也是營收凈利雙雙大幅增長。
除業(yè)績?nèi)鎴笙餐?，鋼鐵板塊值得長線關(guān)注的理由還有大面積的破凈和擬現(xiàn)金分紅。當(dāng)然，鋼鐵行業(yè)去年不僅僅是上市公司業(yè)績大增，而且整體行業(yè)盈利實現(xiàn)不錯的增長。2021年中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤總額3524億元，同比增長59.67%；銷售利潤率為5.08%，同比上升0.85個百分點(diǎn)，行業(yè)效益大幅提高。
但是，鋼鐵板塊投資需要警惕的風(fēng)險主要在于行業(yè)的兼并重組，當(dāng)前供給端優(yōu)化重組進(jìn)程加速，板塊面臨去粗取精的過程，行業(yè)中的上市公司數(shù)量或許會減少，布局需要選擇龍頭標(biāo)的回避兼并淘汰的風(fēng)險。
（作者系國聯(lián)安基金行業(yè)研究員。本文已刊發(fā)于4月23日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）